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新基金与老基金

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新基金 与老基金
基金是不同于股票的投资 品种 . 股票价位的上涨完全取决于公司的经 营业绩和未 来成长性 . 因此从理论上说股价的上升是没有限制的。而基金在二级 市场上的价 位确定 , 除 了基金的经营情况外 . 主要取 决于基金的净资产 值 . 如果价 位远远偏离 其净资产 位 . 那么就 会带来 巨大的投资风险。

清理规范老 基金的 必要性
老基金 ( 原有投资基金 ) 是指在《 证券

原有投资基金的发行 , 吸纳了部分社 会 资金 , 在一定程度上扩大 了证券交易 的
容量 。但 从 总体 上 说 . 这些 基 金 由 于历 史

法发挥 其作为 一种新兴投 资工具所 应具 有的 “ 组 合投 资 , 专家理才” 的优势 , 而且 对基金 资产 的流动性和 安全性造成 了威 胁, 潜伏着巨大 的市场风 险。 在 1 9 9 7年全 国金 融工作会 议后 , 原有投资基金 的清理 规范 工作就提上议 事 日程 。1 9 9 9年 4月, 国务 院批准中国证券会 《 原有投资基金清 理规范方案》要求按照认真清理 ,严格规 范 ,区别情况 、妥善处置 的原 则对原有投 资基金进行全面的清理规范。 原有投 资基金 在当 时历 史条件 下的 产生 、发展以及现在对其清理规范 ,给我 们提供 了许多启示 。 一是金融工具创新一 定要适应证券市场 的发展规模和水* 。不 仅要 看到金 融工具创 新对金 融市场发展 所起 的推 动作用 ,也要 看到 如果操作不 慎, 则会对金融市场带来巨大风险和严重
后 果 。二 是 金 融 工 具 创 新 一 定 要 先立 法 ,

投资基金 管理暂行 办法 》发布以前 ,经中
国人 民银 行批准设 立或各地擅 自批准设
立 的投 资 基 金 . 这 些 基 金 是 在缺 少 法 规制

和自身的原因. 形成 了许 多问蘑。主要是 : ( 1 ) 设立 不规范 。陈 4只基金 由中国人 民 银行总行批准外 , 其余 都是各地越权或擅 自批准设立 ,缺乏监 管 , 投资者利益得不

约、 经济过热 的氛围 中发展起来的。 当时国内缺乏 统一 的规 范证券投 资 基金设立 、 运作 、 监管等方面的法律法规 , 投资基金设 立审批权 虽 由中国人民银行 行使 ,但各 地越权 审批情况相 当严重 。
1 9 9 1 —1 9 9 2年 , 一 些 人 行地 方 分 行越 权批

到有救保 护。 ( 2 ) 资产结构不合理 , 质量较
差。 原有投资基金 5 0 % 以上的资金投于房 地 产 或 实业 .证 券 投 资 比 侧* 均 不 足 3 0 %, 有的已经发生严重亏损。 ‘ 3 ) 运作很 不规范。有 2 3只基金管理人和托管人两

设了大批投资基金 , 个 别地方致府也擅 自
批设投资基金。 针对这种投 资基金批设混 乱的状况 ,中国人 民银行 于 1 9 9 3年 5月 1 9E l 下发《 关 于立 即制 止不规范发行投资

位一体 , 还有 9只基金投有托 管人,基金
资产和管理人资产混用 , 有相当一批基金

由信 托公 司管理 ,基金 资产 的安全性很
差。 ( 4 ) 交易方式混乱 。 绝 大多数基金是在 缺乏法律设 立基础 的地方证 券交易 中心 挂牌 , 交易活动无法可依 。目前 , 证券交易 中心和非法股 票交易场所正在清理整顿 , 不久将全部关闭, 这些基金 面临摘牌 。( 5 )

基金和信托 受益债券做法 的紧急 通知》 .
使 越权审批势头有所遏制 . 但因这一 时期 资金需求旺盛 , 要求开办基金业务 的压力 很大 . 个别地方擅 自批准基金发行和上市 的情况并未能完全制止。 到 1 9 9 8年底 , 中 国人民银行和地 方分行 以及各地批设 的 基 金已达 7 5只 ,扣 除已经到期的四只基 金井 ,现还剩 7 1只,募集资金约 5 0多亿 元, 总资产为 9 6亿元 , 共有投资者 1 2 0多 万 个 ,*均 每只基金 有 1 . 7万个投 资者 ( 按 帐户统计 ) 。 这些基金分布于 2 3 个省 、 直辖市、 经济特区及计划单列市 。在深沪 两市挂牌上市的基 金共有 2 2只 ,另外还 有5 0多 只基金分别在地方性 交易中心交
易:

后试点 . 再发展, 并加 以严格监管 , 而且要 以规范和 自律作为健康发展的保证 。三是 金融 工具创 新一 定要 在人们 的认识 水* 和政 府监管水 *提高 到一定程度 时才能
进行 , 不 可 不 顾条 件 一 哄 而 上 。

规模太小 。7 5只基金*均规模 为 8 0 0 0万
元 ,4 7只基 金证 券* 均 规模为 3 0 0 0万 元 。过小 的规模使基 金投资组 合空 间狭 窄, 不能在资本市场和证券市场上发挥应 有 的投资融资 、 资产组合 、 稳定资本 市场 和证券市场的作用 。( 6 ) 上市基金的总体 业绩 有所下降。 2 7只上市 的原有投资基金 不少投资于受经济调整影响的实业 领域 . * 均每股净 资产 1 9 9 8年 中期 比 1 9 9 7年 中期下降 6 4 . 3 8 %。*均净资产收益下降
5 2 . 4 6 % 。


新基金为老基金清理规模树立 了 样板
为适应 中 国证 券 市场迅速 发展 的需 要 ,大力培育机构投资者 ,改善投资者的 结构 ,在国务院颁布 《 证券投资基金管理 暂 行办法》后 ,中国证监会积极稳妥地做

这些情 况表明 , 原有投资基金不仅无


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好基金试点工作 ,先后批准设立 了开元 、 盘泰 、 是华 、 安信 、 褡 阳、 普惠、 泰和 、 同益 、 景宏、 汉盛 1 0只规范的证券投资基金。从 试点的情况看 , 这些基金的运作一开始就 纳入了法制化 、 规范化 的轨道 。 新 基金审批 标准统一。 这些基金均为 2 0亿元规模 、1 5年存续期 的契约型封c j I
式基 金 , 每 只基 金 的 发 起人 均 认 购 总份 额

制、 财务状况 、 对外信 息处理等操作原则
和规则 ; 在 对基金信息批 露监管方面 , 规 定 了基金公开信息披露的内容 、 以及各 当 事人应负的责任 。 新基金远作方式规范 。中国证监 会从 严审 批证券投 资基金 和监 管基金 管理公
司的 运 作 , 会 同有 关部 门共 同审 批 和 监管

发展前景 的高科技企业 . 其投 向具 有一定
的带动作 用 , 能够弓 I 导市场资 金集中支持 这类企业 的发展。这有 利于促进 国民经济 的结构 调整 和产业结 构优 化, 也最终 改善 了证券 市场的上市公司培构。

基金托管人 , 先后对 国泰 、 南方 、 华夏 、 华 安、 博时 、 鹏华、 嘉实 、 长盛 、 大成 、 富国基 金管理 有限公司设立和开业进行批复 , 会 同中国人民银行对中国工商银行 、 中国建 设银行 、 中国农业银行 、 中国银行 、 交通银 行的基金 托管人资格进行 了核准批复 。 这

切实防 范风险, 做好清理规范
工作
目前 ,原有投资基金中有 1 5只在上 海证券交易所上市 , 有 7只在深圳证券交 易所上市。从 9 8年底开始 , 市场就有对原 有投资基金清理 规范 的各种传 闻, 一些投 资者 憧憬盘 子较小 的原有投 资基金 可能 有增资扩募的机会 , 导致 了市场对基金的 炒作热 , 先 是盘子 一般在三五千万元的小 盘沈阳基金价位大幅上升 . 然 后是教师基

的3 %即6 0 0 0万份基金 单位 , 每单位面值 1 元 ,以 1 . O l 元 的价格 向社会公 开发行 1 9 . 4 亿 份。每只基金均规定将 8 0 %的资 产投资于殷票、2 0 %投资于国债 ,基金发 起人认 购的基金单位 自成立 之 日起一年 内不得低于总份额的 l5 %。它们都在招 募说 明书中规定 其投资 目标是 “ 为投资者 分散风险和减少投资风险 , 确保基金资产 的安全 ,并 谋求基金 长期稳定 的投资收
益” 。

些基金 管理公 司均配备 了高素质 的从业
人员 , 建立 了较为完善的管理构架 ,} E 如 每个基金 管理公 司的董事会 均下设证券 投资决策委员会 , 负责确定股票投资和债 券投 资的比例 , 确定资产分散程度和多项 投资的比重 , 监督证券投资业 务的总体状

新基金监管手段严格。中国证监会先 后制定和发布了一系列配套规定 . 使基金 规 范化管理得到加强。 在基金发行监管方 面. 规定 了对违规 申胸基金的各种处理方 式, 使各地证管办 ( 证监会 ) 与上海 、 深圳 证 券交易所密切配音 . 提高监督检查的工 作效率 : 在基金投资运作监管方面 , 规定 了一个投 资者直接或 间接持有某 一基金 不得超过 基金总额 的 3 % 的比例,每只基

金等盘子在 1 亿元左右的 中盘基金上涨 ,
在短短几个月内, 原有投 资基金基本上被 轮炒~遍 , 许多基金价全 翻了几番.大部 分被炒到每股 2元 以上,有些被炒到 3元 以上 , 最高的宝鼎基金被 炒到 4元以上。 这些 价位都远 远高 出基金本 身的净资 产
值。

况。试点机构都 采取 了信息密集管理、电 话 录音 、电脑预警系统等措 施 , 建立健全
风险控 制、 财务管理等内控 制度。 中国证
监 会 逐 设 计 和 完 善 基 金 发 行 制 度 和 交易

制度 ,制定基金 配售新股政策.并指导上 海、 深圳证 券交易所制订证券投资基金上

市 规则 ,从而使基金运作向高效率 、国际
化靠拢。
1 9 9 8 年 基 金 运作 总 体 情 况 良好 . 5只

基金是 不同于股票的投资品种 . 股票 价位 的上涨完 全取决 于公司 的经 营业绩 和未来成 长性 ,因此从理论上说骰价的上 升是没有 限制的 。 而基金 在二级市场上的 价位确定 .除了基金的经营情况外 ,主要 取决于基金 的净资产值 , 如果价位远远偏

金通 过一个证 券经营机 构买卖证 券的年
成交量不得超过 该基 金买卖证券年 成交

基金净值 累计增 幅为 3 . 6 3 %, 总体表现强
于大 盘 。 新 基 金 的试 点成 功对 我 国 证券 市

量的 3 0 %的 比侧 ; 在基金管理公司和基金
托管人监管方面 . 规定了基金从业 人员须 取得基金资格认定 后方 可被正责 聘任 , 并 不得在其 它经营性 机构兼职 , 以及工作人 员 不得直接或 间接买卖 股票和基金 或替 他人买卖 股票和基金 ;在对管理 公司 、 基 金托管部监管方面 , 规定了要定期或不定

场产生 了非常积极的作用: 一是为股市增 添 了新鲜* , 改变市场结构。 据统计 , 试 点基金推 出时 , 全国新增开股票帐户和基 金帐 户各 7万户 ,吸 纳新 资金 约 4 0亿 元 。目前 , 每只基金的持有者*均约为 4 0 万, 其中不少是首次人市 专买基金 的投资 者。二是注重理性投资 ,改进市场投资行 为,具有明显 的示范效应 ,有利于市场稳 定 。统计数据表 明. 我国试点基金周 转率

离其挎资产值,那么就会带来巨大 的投资 风险。其次 , 基金与股票不同 , 它有 一定 的 存续 期 , 一旦存续期满就 面临清盘。存续
期未满 的更多 的是可能 以合并的 形式加 以规范 , 而不可能采取增资扩募 的方式 。 因此 ,目前原有投资基金在经投机炒作后 高企 的价位蕴含着极大 的风险。 作 为一个 理性 的投 资者 . 应该 以理性的态度参加基 金 投资 ,通过 基金投资 以获取 比银 行储 蓄 、国债等无风险证券稍高的投 资回报 , 而不是盲 目追逐超额投机利润 , 从而招致 巨大的投资风险。▲

期地对管 理公 司就内幕交 易 、操纵市场 、
关联交易、投资运作 、信息披露 、收益分 配、 自有资金使用 、 内部管理制度 , 员工遵 规守法等进行检查 , 对基金托管部要独立 或联合中国人民银行就交易清算 、 资产保 管、 内部管理 、 信 息保 密等情况进行检查 ; 在对基金有关单位 的关 系监管方 面. 规定 了证券交易所 、管理公司 、 基金托管部的 各自职责 、内部管理 、技术 手段 、风险控

为年均 3 扶, 而整个证券市场的资金周转
率为年均 1 5扶。 三是遏制庄 家炒作。 市场 普遍反映 , 凡基金持有量稍大的股票 .庄 家因难 以施展打压 、 拉 抬等投机手段 而不 愿介^ , 股价波动也趋 于音理。四是 基金 主要 投资 于有一 定规模 的优质盎业 和有





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